Título: Chove lá fora
Autor: Celso Ming
Fonte: O Estado de São Paulo, 09/06/2006, Economia & Negócios, p. B2

Enquanto continua o sacolejo dos mercados financeiros pelo avanço da inflação mundial, por aqui a inflação continua em retração, gerando dividendos políticos para o presidente Lula.

Ontem , o IBGE revelou que o custo de vida medido pelo IPCA subiu apenas 0,10% em maio (foi de 0,21% em abril), abaixo da expectativa, que contava com alguma coisa próxima dos 0,20%, como indica a Pesquisa Focus, do Banco Central.

Com isso, a inflação em 12 meses (terminados em maio) ficou em 4,23%, abaixo da meta de 4,50% estipulada para todo este ano. É a inflação em 12 meses mais baixa desde junho de 1999, quando cravou os 3,33%.

Com esse número aí, 4,23%, o Brasil começa a aparecer na foto dos países de inflação relativamente controlada. O último número da revista The Economist aponta, também para 12 meses, inflação de 4,1% na Espanha; 3,5% nos Estados Unidos; 3,2% no México; 11,6% na Argentina; 8,8% na Turquia; 10,0% na Rússia; e 5,0%, na Índia.

Mais do que econômico, o expressivo recuo da inflação brasileira é um fato político. Inflação domada é vitamina injetada nas veias da campanha eleitoral do presidente Lula. Nos 12 últimos meses terminados em maio, o segmento Alimentos e Bebidas elencado no IPCA teve uma inflação negativa de 1,71% - e a isso não é preciso acrescentar mais nada.

Como a inflação de maio só foi divulgada ontem, a reunião do Copom, realizada nos dias 30 e 31 de maio, não dispunha desse dado para avançar suas análises. Por isso, nesse particular, o recado do Copom na ata da reunião ontem divulgada pareceu um tanto desatualizado. Festejou o recuo da inflação em 12 meses, de 5,70% em janeiro para 4,63% em abril. Mais ainda teria festejado se tivesse à disposição o número de maio.

O único fator que talvez trabalhe contra a tendência de queda de inflação é a alta do dólar no câmbio interno nas três últimas semanas, pelo impacto que exerce sobre os preços dos importados. Ainda assim, esse fator negativo não deverá ter peso decisivo a ponto de alterar a atual trajetória da inflação.

No texto da ata, os membros do Copom preferiram avisar que manterão a "parcimônia" na derrubada dos juros, para que a baixa de 4,5 pontos porcentuais desde setembro continue produzindo as conseqüências esperadas.

Mas não puderam esconder que, por esse lado, continua desobstruída a avenida para o prosseguimento do corte dos juros. A próxima mudança nos juros está programada para 19 de julho. A inflação divulgada ontem parece reforçar tendência de corte de mais meio ponto.

O afrouxamento da política monetária no Brasil vai acontecendo na contramão do que acontece no resto do mundo. O Federal Reserve (banco central dos Estados Unidos) desde junho de 2004 vem puxando os juros para cima. Já estão nos 5% ao ano e já é tido como praticamente certo que vem mais um aperto de um quarto de ponto na reunião do dia 29 de junho.

Quarta-feira foi a vez da Turquia e ontem nada menos que seis bancos centrais trataram de cortar ração monetária para suas próprias economias: Banco Central Europeu, banco central da Índia, da Dinamarca, da Coréia do Sul, da Tailândia e da África do Sul - todos eles empenhados em conter a inflação provocada pela alta da energia e das commodities metálicas.

A Ata do Copom dedica especial atenção à trepidação externa. Fala do "reordenamento abrupto de carteiras de investimento" e das incertezas quanto à trajetória e duração da curva dos juros americanos, mas trata de tranqüilizar os ânimos no Brasil. Ressalva que "essa instabilidade não configura um quadro de crise" para o Brasil, graças à solidez dos fundamentos da economia. Em seguida, junta os gols marcados pela política econômica, os mesmos que aumentaram a resistência a choques externos como este.

Fossem outros os tempos, não seria apenas a nossa Bolsa que estaria exposta à intempérie. A porta de saída seria estreita demais para a avalanche de dólares. Lembrem-se do que aconteceu em 2002.

Enfim, é bom espiar de bom abrigo aqui dentro a ação da chuva e da ventania lá fora.