Título: Tesouro tenta evitar contágio entre papéis prefixados
Autor: Farid, Jacqueline
Fonte: O Estado de São Paulo, 25/10/2008, Economia, p. B6

A corrida dos investidores estrangeiros para vender os títulos prefixados do Tesouro Nacional está contaminando os preços dos outros papéis e provocando perdas nas cotas dos fundos de investimento. Com ordens das suas matrizes para se desfazerem dos títulos mesmo com prejuízos, os investidores estrangeiros estão pressionando as taxas dos demais papéis que estão no mercado e compõem boa parte da carteira dos fundos de investimentos.

O Tesouro, segundo fontes, tem procurado controlar o foco desse contágio com uma artilharia de leilões simultâneos de venda e de compra dos títulos que eram os preferidos dos investidores estrangeiros - as NTN-F com prazo de vencimento em 2012, 2014 e 2017. A mesma estratégia foi usada em maio de 2006, quando o mercado externo estava altamente volátil pelas incertezas com relação ao ritmo de crescimento da economia dos Estados Unidos.

Nesses leilões simultâneos, o Tesouro aceita adquirir os papéis dos investidores estrangeiros que não estão encontrando compradores e, ao mesmo, tenta dar um novo parâmetro de preços na venda dos mesmos títulos, evitando uma distorção maior das taxas. Esse movimento de defesa é semelhante ao que vem sendo adotado pelo Banco Central no mercado de dólares.

A distorção de preços dos títulos ocorre porque, ao se desfazerem dos seus papéis a qualquer preço, os investidores estrangeiros pressionam as taxas dos juros futuros, que servem de base para outros títulos prefixados, como as LTNs. Como os fundos de investimento têm que marcar os seus papéis com preços de mercado, o prejuízo acaba aparecendo negativamente nas cotas dos fundos investimentos.

Para evitar essas perdas e uma corrida de saque dos investidores nesses fundos, as instituições financeiras que administram os fundos de investimento estão pressionando o Tesouro para oferecer leilões de trocas dos papéis prefixados por LFTs (títulos que têm correção atrelada à taxa Selic).

A piora do mercado ontem no Brasil e no exterior fez com aumentasse a demanda dos investidores pelo leilão de compra do Tesouro como uma saída para se desfazer de seus papéis. No leilão de compra de NTN-F realizado ontem, o Tesouro adquiriu um total de R$ 1,14 bilhão. Já no leilão de venda, o volume das operações somou apenas R$ 100 milhões.