Título: País de metas de inflação pedem ajustes no regime
Autor: Froufe, Célia
Fonte: O Estado de São Paulo, 12/01/2009, Economia, p. B5

Ex-presidentes do Banco Central, que ajudaram na implantação das metas, acham que já é tempo de se aperfeiçoar o sistema em vigor

Célia Froufe

O sistema de metas de inflação completa 10 anos no Brasil este ano com mais pontos positivos do que negativos, na avaliação dos ex-integrantes do Banco Central (BC) Armínio Fraga, Gustavo Franco, Sérgio Werlang e Pedro Malan. Nem por isso, dizem, o modelo deve ser considerado concluído.

O principal aperfeiçoamento diz respeito à ampliação do prazo de convergência do IPCA para a meta estabelecida pelo Conselho Monetário Nacional (CMN). Atualmente, o BC deve cumprir o objetivo de inflação - que nos últimos anos foi de 4,50%, com um intervalo de 2 pontos porcentuais ao ano -, levando-se em conta o comportamento dos preços de janeiro a dezembro.

O responsável pela implantação do sistema, Sérgio Werlang, fez um mea-culpa a respeito do assunto. ¿Uma das coisas que fizemos e talvez eu fizesse diferente é que a nossa meta é verificada uma vez por ano, no fim do ano. Talvez já tivesse pré-programado uma meta a ser verificável mês a mês, fazendo com que fique mais na cabeça das pessoas qual é a meta¿.

Fraga, ex-presidente do BC e hoje sócio da Gávea Investimentos, também defende mudanças e diz que a meta de 4,5% ainda é elevada. ¿Não vejo nenhuma razão para o Brasil ter uma inflação maior do que a média mundial¿, observou. Para ele, o intervalo de tolerância também tende a se estreitar no futuro.

¿Para que servem as bandas? A resposta que o BC dá depende do tamanho da encrenca. Em tese, são só um mecanismo que exige uma espécie de explicação. Talvez seja melhor torná-las mais estreitas.¿

O ex-ministro da Fazenda Pedro Malan também defende aperfeiçoamentos. ¿Um debate muito importante é o tempo de convergência para o centro da meta. Conheço vários países onde o horizonte de convergência não é necessariamente o ano em curso¿, comparou.

O mais importante, diz ele, seria a reafirmação, pelo governo, da continuidade do tripé macroeconômico que norteia a política econômica brasileira. ¿É muito importante, principalmente agora, na crise e num período pré-eleitoral para 2010, uma clara reafirmação de compromisso com o regime de metas de inflação, câmbio flutuante e responsabilidade fiscal¿, defende.

Na avaliação de Malan, a confirmação, pelos candidatos à presidência em 2010, seria de bom tom, a fim de evitar a repetição do que ocorreu em 2002. Na ocasião, a sinalização de que Lula venceria a eleição causou uma crise de confiança e o dólar chegou a R$ 4. ¿Qual vai ser a política macroeconômica do novo governo?¿, questiona.

Para o ex-presidente do BC Gustavo Franco, não é só o regime de metas que permite atualizações. Ele defende uma liberalização das normas cambiais. ¿Continuamos a viver com normas muito antigas, feitas para um mundo muito diferente¿, critica. Para ele, está errado o controle do BC influenciando a cotação.

Franco afirma que a autoridade monetária não merece louros por entregar a inflação dentro da meta. ¿Se não tivéssemos tido um baita colapso no preço das commodities, que compensou a máxi nos seus efeitos inflacionários, estaríamos em maus lençóis porque a inflação estaria acima da meta e o BC estaria paralisado¿, argumenta.

Ele acredita que, por essas circunstâncias, o BC reduzirá a Selic, mas apenas como consequência do que já estipulou o mercado futuro. ¿O BC vai reduzir a taxa de juros fazendo de conta que isso está plenamente dentro do sistema de metas de inflação. Não é exatamente verdade, mas deixa estar que está bom.¿