Título: Juro alto pode anular trava cambial
Autor: Lu Aiko Ott
Fonte: O Estado de São Paulo, 15/03/2008, Economia, p. B4

IOF de 1,5% para afastar aplicações de curto prazo pode ser inócuo com a possibilidade de aumento da Selic

O sinal dado anteontem pelo Banco Central de que a taxa de juros poderá voltar a subir praticamente jogou por terra uma das medidas do minipacote cambial: o de afastar investimentos estrangeiros de curto prazo em aplicações de renda fixa com a cobrança de um ¿pedágio¿ de 1,5% de Imposto de Operações Financeiras (IOF) no ingresso.

¿Por causa da ata, o juro futuro subiu, essa taxação de 1,5% do IOF já foi compensada e os investimentos vão continuar ingressando¿, disse o ex-diretor do Banco Central e economista-chefe da Confederação Nacional do Comércio (CNC), Carlos Thadeu de Freitas.

¿Não sei se o IOF chegou a ser anulado pela subida dos juros futuros, mas certamente o efeito pretendido diminuiu¿, comentou o ex-presidente do Banco Central Gustavo Loyola, da Tendências Consultoria Integrada.

A percepção dos especialistas é que o tema pode deixar a Fazenda e o Banco Central em lados opostos, e vai exigir mais do que nunca uma sintonia fina entre ambos. Um aumento dos juros poderá levar o ministro da Fazenda, Guido Mantega, a cumprir o alerta de que aumentará ainda mais o IOF incidente sobre o capital estrangeiro para aplicações em renda fixa. Só assim será possível desencorajar a enxurrada de dólares que chega ao País atrás de ganhos com a taxa de juros elevada.

¿Se a Selic aumentar, o ministro vai ser obrigado a dar uma dose cavalar de IOF. É o que sobrou ao Ministério da Fazenda para enfrentar a aberração do BC e o seu conservadorismo¿, disse o consultor econômico Amir Khair. Segundo ele, apenas uma redução mais rápida dos juros teria os efeitos necessários para conter o fluxo de dólares que entra em operações de arbitragem.

Para Khair, o Ministério da Fazenda terá de fechar outras brechas para o capital externo, sobretaxando com IOF também os empréstimos de curto prazo em moeda estrangeira e o mercado de ações. Hoje, empresas e bancos captam no exterior - com uma taxa de juros baixa - e, ao investirem no mercado doméstico, conseguem um ganho com a arbitragem.

¿O governo levou um susto com a rápida deterioração da balança comercial¿, disse Khair, acrescentando que o governo, além de fechar brechas, poderia ter estabelecido uma alíquota do IOF maior para os investimentos em renda fixa.

Para o professor da FGV André Luiz Sacconato, a perspectiva de elevação da taxa no Brasil funciona como um ¿balde de água fria¿ nas intenções do Ministério da Fazenda de barrar a entrada de dólares no País. ¿O resultado é simples: isso vai reforçar a entrada de moeda e fazer com que o dólar caia ainda mais. E não será o IOF que vai fazer esse movimento parar. A distância entre o juro brasileiro e o americano é muito maior que a alíquota de 1,5%¿, disse ele.

Sacconato observou que, se o BC elevar o juro e a Fazenda subir a alíquota de IOF como resposta, o erro será potencializado. ¿O câmbio se ajusta pelo mercado. Se você tiver muitos dólares entrando, pode incentivar a importação como forma de reação. Mas a taxação cria distorções, que são piores para a economia.¿

A possibilidade de juros mais altos alimentou os rumores no mercado financeiro de que Mantega poderia ter se antecipado em aumentar o IOF para contrabalançar os efeitos de um aperto monetário pelo BC.

Desde o início do ano, o Fed, o BC americano, reduziu o juro em 1,25 ponto porcentual nos Estados Unidos. Para o mercado, a estratégia de corte deverá continuar na próxima semana e parte dos analistas aposta em novo corte de 0,75 ponto. Enquanto isso, no Brasil, o mercado começa a trabalhar com a hipótese de que a Selic pode subir entre 1 e 2 pontos porcentuais nas próximas reuniões do Copom.

Se esse cenário se confirmar, o diferencial entre os juros do Brasil e EUA pode crescer até 4 pontos. Isso pode acelerar o ingresso de dólares de investidores estrangeiros, principalmente aqueles que investiam em títulos do governo americano e estão em busca de aplicações mais rentáveis.

Links Patrocinados