Título: Valor de mercado da Oi caiu 46% desde a compra da Brasil Telecom
Autor: Cruz, Renato
Fonte: O Estado de São Paulo, 25/06/2010, Negocios, p. B12

Queda no valor das ações poderia facilitar uma eventual oferta pelo controle da empresa; a Portugal Telecom, que pode vender sua participação na Vivo para a Telefónica, vem sendo apontada como uma possível interessada na empresa brasileira -

Criada para ser a "supertele nacional", a Oi encontra-se numa posição vulnerável, em um momento em que pode ser alvo de interesse internacional. Segundo levantamento da Economática, seu valor de mercado caiu 46% desde 24 de abril de 2008, um dia antes de a empresa anunciar a compra da Brasil Telecom.

O valor da empresa caiu de R$ 23,3 bilhões para R$ 12,6 bilhões na quarta-feira, mesmo depois da fusão. No mesmo período, o índice Bovespa subiu 0,4%, passando de 64.567 pontos para 64.829 pontos.

Analistas de mercado corroboram a visão de que o preço da Oi está baixo. A Brascan Corretora tem como preço-alvo para as ações preferenciais da Telemar (Oi) R$ 53,73. Ontem, o papel fechou cotado a R$ 28,05. Ou seja, o valor da empresa está 48% abaixo do que seria o seu potencial.

Essa vulnerabilidade explica a reunião feita na semana passada entre o presidente Luiz Inácio Lula da Silva e os controladores da Oi, que pediram blindagem da empresa contra pretensões da Portugal Telecom (PT) de participar de seu controle. Outro motivo para a reunião, segundo fontes de mercado, foi garantir uma participação importante no Plano Nacional de Banda Larga (PNBL), abocanhando uma fatia importante dos contratos estatais que serão repassados para a Telebrás.

A Oi não quis comentar o assunto. Seus controladores - Andrade Gutierrez e La Fonte (do empresário Carlos Jereissati) - também preferiram não se pronunciar. Na próxima quarta-feira, uma assembleia de acionistas da PT decidirá sobre a oferta de 6,5 bilhões da Telefónica pela fatia dos portugueses na Vivo. A Oi está sendo apontada como a principal alternativa para a PT continuar no Brasil, caso a venda da Vivo seja consumada.

Juntos, Andrade Gutierrez e La Fonte têm somente 38,65% do capital da Telemar Participações, dona da Oi. O restante pertence a fundos de pensão e ao Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES).

Cotação. O valor de mercado da Oi está sendo castigado, entre outros fatores, pela tentativa frustrada da empresa de promover uma reestruturação acionária. Os acionistas minoritários da Brasil Telecom recusaram na semana passada uma proposta de troca das ações da operadora por papéis da Oi. Essa operação reduziria custos e aumentaria a liquidez dos papéis da Oi.

"Outro fator foram os resultados não muito positivos em 2009", disse a analista Beatriz Battelli, da Brascan Corretora. "2010 deve ser diferente, já que a estratégia da empresa é rentabilidade, e não crescimento."

Essa pisada no freio do crescimento já começa a aparecer nos números. A companhia planeja investir de R$ 3 bilhões a R$ 4 bilhões neste ano, comparados a uma previsão de R$ 5 bilhões e R$ 6 bilhões no ano passado. A Telefônica, que está somente no Estado de São Paulo e não tem operadora celular, planeja investir R$ 2,3 bilhões. A Oi está em todo o Brasil, e combina telefonia fixa e celular.

No primeiro trimestre, a Oi foi a lanterninha em crescimento no mercado de banda larga fixa, apesar de ter a maior abrangência geográfica entre as operadoras. Segundo dados da consultoria Teleco, a Oi ganhou 55 mil clientes no período, comparados a 165 mil da Telefônica, 106 mil da Net e 78 mil da GVT.

O mesmo problema pode ser verificado na telefonia celular. A participação de mercado da Oi na região em que a empresa é concessionária de telefonia fixa (e, portanto, em que seria mais forte) vem declinando, caindo de 30,35%, ano da compra da BrT, para 26,13% em maio.

Endividamento. A dívida da Oi é a maior do setor no Brasil, correspondendo a 2,3 vezes seu lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês). "Essa valor não é preocupante, mas está no maior nível da história da companhia", disse Beatriz Battelli. "Essa relação deve cair para 1,7 vez até 2012."

Segundo uma fonte de mercado, o aperto de caixa da Oi, que se reflete na capacidade de investimento da empresa, tem como motivos o esforço de redução da dívida e a necessidade de distribuição de dividendos para seus acionistas, que assumiram compromissos de R$ 2,5 bilhões com o BNDES em 2008, para a reestruturação societária que precedeu a compra da BrT.

PONTOS-CHAVE

Aquisição Liderada por Luiz Eduardo Falco, a Oi anunciou em 25 de abril de 2008 a aquisição da Brasil Telecom, por R$ 5,8 bilhões, para formar a "supertele nacional"

Fatia 38,65%

É a participação dos controladores privados da Oi (Andrade Gutierrez e La Fonte) na Telemar Participações, dona da Oi

Decisão Está marcada para a próxima quarta-feira a assembleia de cionistas da Portugal Telecom que decidirá sobre a oferta da Telefónica pela participação dos portugueses na Vivo