Título: Sinais da ata
Autor:
Fonte: O Globo, 05/02/2010, Economia, p. 24

Não é só o desejo do mercado. A ata do Copom deixou claro que o Banco Central prepara o terreno para a elevação dos juros no curto prazo. O mercado discute agora se a primeira alta será em março ou abril, mas os sinais do BC indicam que a decisão já estaria tomada. Assim, o que parece cada vez mais difícil de se concretizar é o desejo da outra banda da equipe econômica, contrária à elevação dos juros

A ata divulgada ontem tem um sentido de urgência que não estava na anterior.

Cresceu a preocupação com as pressões sobre a demanda e a trajetória da inflação. Como destaca a análise da Consultoria LCA, os trechos em que o BC avaliava essa trajetória como ¿contida¿ e ¿benigna¿ foram substituídos por uma nova redação que alerta para os riscos de elevação da inflação.

A avaliação sobre a ocupação da capacidade instalada na indústria também mudou, mostrando com mais nitidez a preocupação com o esgotamento da ociosidade decorrente da retomada da demanda doméstica. ¿Nesse ambiente, cabe à política monetária manter-se especialmente vigilante para evitar que a maior incerteza detectada em horizontes mais curtos se propague para horizontes mais longos¿, diz um dos trechos do documento.

Ao tratar da política fiscal, o BC incorporou informações novas à ata, que apontam para uma pressão maior dessa variável sobre a demanda, explica Luis Otávio Leal, economista-chefe do banco ABC Brasil. O BC passou a trabalhar com um superávit primário de 2,18% do PIB em 2010, descontada a parcela relativa aos gastos com o Programa de Aceleração do Crescimento (PAC) da meta global de 3,3% do PIB. Isto porque resolveu contabilizar não apenas a parcela de gastos do Orçamento de 2010, mas também os restos a pagar de 2009 transferidos para este ano. Somadas, essas despesas chegariam a 1,12% do PIB. Na ata de dezembro, a estimativa era de que fossem descontadas despesas de 0,68% relativas ao PAC da meta cheia.

¿ Se alguém tinha alguma dúvida de que o BC pretende elevar os juros no futuro próximo, pode dirimila com a leitura da ata.

Agora a discussão é outra: quando (março ou abril) e de quanto será a alta ¿ afirma Leal.

Aversão ao risco I

Produzido pela Galanto Consultoria, o gráfico acima mostra o comportamento dos títulos públicos nos países da Europa que enfrentam grave crise fiscal. A situação da Grécia, Portugal e Espanha contribuiu fortemente para as turbulências de ontem nas bolsas do mundo. Os investidores estão cobrando um prêmio maior do governo para comprar esses títulos: ¿ Esse aumento mostra que os governos terão dificuldade para se financiar e honrar compromissos. É uma crise semelhante a que o Brasil enfrentou nos anos 90 ¿ explica Monica de Bolle, economista da Galanto.

Aversão ao risco II

O gráfico acima é outro sinal de que a crise global não chegou ao fim. A cotação do ouro, considerado um dos ativos mais seguros pelos investidores, permanece alta.

Os preços estão acima dos registrados em dezembro de 2008, indicando que a aversão ao risco está forte. Se em 2008 a onça estava cotada na casa de US$ 800, este ano se mantém acima de US$ 1.100. A projeção da RC Consultores é uma cotação de US$ 1.050 no final do ano.

COM ALVARO GRIBEL