Título: Estoque elevado freia avanço da produção
Autor: Villaverde, João
Fonte: Valor Econômico, 10/12/2010, Especial, p. A16

De São Paulo

Os elevados estoques formados pela indústria ao longo do primeiro semestre do ano acabaram por subtrair em cerca de 0,4 ponto percentual o avanço do Produto Interno Bruto (PIB) do terceiro trimestre. Isso quer dizer que, não fossem os estoques industriais, o PIB teria crescido 0,9% entre julho e setembro. Segundo os economistas ouvidos pelo Valor, a formação de estoques elevados no primeiro semestre é ponto central para explicar o fraco desempenho da indústria de transformação no terceiro trimestre, quando registrou queda de 1,6% em relação ao segundo trimestre, feito o ajuste sazonal. Um dos analistas afirmou que "se os empresários produziram tudo aquilo que me contaram, no começo do ano, eles estão montados em enormes estoques até agora".

As estimativas quanto aos estoques, na economia, variam. Grosso modo, os estoques são a diferença entre a demanda e a oferta, excluídos exportação e importação. Trata-se de uma estimativa complexa, explica Fernando Rocha, da JGP Gestão de Recursos, uma vez que o setor agropecuário, cuja participação no valor adicionado na economia no ano foi de 6,2%, é volátil e influi "decisivamente" nos estoques. "Se calculado no período de safra de determinado produto, os estoques são inflados artificialmente", diz Rocha, que ressalta a importância de um ajuste sazonal "bem calculado" para corrigir imprecisões.

Enquanto o Departamento de Pesquisas Econômicas do Bradesco avalia que os estoques "retiraram" 0,54% do PIB no terceiro trimestre, a LCA Consultores calcula que esse número foi de -0,5%, e o Banco Fator de 0,4%.

"O terceiro trimestre foi a hora de ajuste na indústria, quando o setor passou a vender os estoques acumulados no primeiro semestre", diz Alexandre Schwartsman, economista-chefe do Santander. "Houve uma antecipação de consumo no primeiro trimestre, o que fez a indústria ampliar a produção, e agora, esvaziados os estoques, a produção volta." (JV)