Título: Holding da Oi fará oferta de ações com garantia do BNDES
Autor: Magalhães, Heloisa ; Moreira ,Talita
Fonte: Valor Econômico, 25/09/2007, Empresas, p. B3

A Telemar Participações, holding que controla a operadora de telefonia Oi, pretende fazer uma oferta pública de venda de ações no Novo Mercado da Bovespa e terá, para isso, o BNDES garantindo a subscrição de até R$ 1,25 bilhão. O anúncio pegou de surpresa o mercado, pois os analistas de investimentos esperavam uma listagem da companhia em bolsa apenas no fim de um amplo processo de reestruturação societária do grupo.

O compromisso do banco estatal de fomento - o maior acionista da Telemar, com 25% do capital - foi decisivo para que a companhia obtivesse um aumento no crédito bancário para financiar a recompra de ações preferenciais da Tele Norte Leste Participações, empresa controlada listada em bolsa.

O presidente da Telemar Participações, Fabio Schvartsman, afirmou ao Valor que a garantia do BNDES "não é mágica" e que os controladores da empresa estavam preocupados com a solvência da operação. A opção de capitalização do BNDES foi apresentada às instituições financeiras no início deste mês. Na sexta-feira, foram fechadas todas as condições do empréstimo, que tem prazo de vencimento de 24 meses.

Os acionistas majoritários da Telemar (BNDES, La Fonte, Andrade Gutierrez e GP) negociavam um aumento no valor que os bancos Citibank, JP Morgan, ABN Amro, UBS e Banco do Brasil se dispunham a oferecer para financiar a recompra, anunciada em abril e adiada por três vezes. Em agosto, os controladores afirmaram que elevariam o preço a ser pago pelos papéis de R$ 35,09 para R$ 45, desde que conseguissem um aumento correspondente nos bancos. Só que essa renegociação foi atropelada pela mudança nas condições de mercado provocada pela crise imobiliária nos EUA.

"O mercado passou pela pior crise desde 2001. Isso nos levou ao limite", disse Schvartsman pela manhã, numa teleconferência com analistas e investidores que só havia sido anunciada no site da própria empresa.

Os comentários do executivo despertaram dúvidas no mercado e não dissiparam a percepção de que a companhia enfrentará grandes dificuldades para recomprar as ações preferenciais.

Schvartsman não revelou as condições negociadas para o empréstimo dos bancos, tampouco revelou qual o montante da oferta primária de ações que a companhia pretende fazer. Um analista ouvido pelo Valor calcula que a operação pode chegar a algo próximo de R$ 4 bilhões.

Numa teleconferência com analistas realizada no final da tarde (foi a terceira do dia), Schvartsman explicou que o BNDES se prontificou a fazer um aporte de R$ 1,25 bilhão, mas a idéia é não usar o dinheiro, exceto se a demanda para a oferta pública primária de ações da holding ficar abaixo das expectativas. Se o banco estatal subscrever a emissão de ações, poderá ser feita uma oferta secundária desses papéis, de acordo com documento consultado pelo Valor na Securities and Exchange Commission (órgão que regula o mercado de capitais nos EUA).

Além da oferta de ações, a Telemar Participações utilizará os dividendos recebidos das empresas controladas como uma das fontes quitar a dívida com os bancos.

A primeira parcela para pagamento, de 15% do total, vence 90 dias após o leilão de recompra. Em um ano vencem mais 30%. Em dezoito meses outros 25% e os 30% restantes em 24 meses. Nesse período, está previsto o lançamento de debêntures no Brasil e bônus no exterior.

"A operação de recompra, de 11 de outubro, só se completa pela lei brasileira 90 dias depois. Os acionistas que desejarem vão poder fazer ofertas após o leilão. Depois disso é que vamos partir para diversas operações de alongamento de dívida e capitalização para pagar o financiamento", explicou Schvartsman.

O anúncio da intenção da holding de fazer uma emissão de ações penalizou os papéis com direito a voto da Tele Norte Leste Participações. A razão disso é que os investidores esperavam que a companhia acenasse com alguma reestruturação para as ações ordinárias no passo seguinte.

Porém, se a oferta pelas preferenciais for bem-sucedida, a empresa terá de esperar 12 meses para fazer outra operação societária sem ter de estender as mesmas condições a quem vender seus papéis agora.