— Entendo que o CMN fez o que deveria ser feito e queira separar a política da economia, faz sentido. Mas a decisão chega em um momento de grande incerteza, e é pouco provável que a reforma da Previdência passe a médio prazo. É ótimo que se queira reduzir a inflação para níveis internacionais, mas temos um presidente acusado de corrupção. Trata-se de um horizonte de muito longo prazo para uma conjuntura de tanta incerteza já no curtíssimo prazo — avalia Italo Lombardi, economista e estrategista para América Latina do Crédit Agricole CIB.

BC QUER ANCORAR EXPECTATIVAS

Para Luiz Roberto Cunha, professor de Economia da PUCRio, a decisão foi acertada.

— Numa fase tão dramática e tão incerta, a demonstração de confiança na economia é importante, e a decisão de reduzir a meta é mais uma demonstração de confiança. A princípio, não vai mudar a ação do Banco Central a curto prazo, porque a inflação está baixa por causa da recessão — observa.

Ele minimiza uma possível preocupação sobre o impacto da meta menor para a retomada do crescimento econômico:

— Teoricamente, uma meta de inflação de 4% em 2020 poderia dificultar a saída da recessão. Mas, para isso, teríamos de ter avançado nas reformas, um cenário que não existe.

Heron do Carmo, professor de Economia da FEA/USP, vê como “muito positiva a sinalização de uma meta menor em 2020”, já que o país perseguia, há dez anos, o mesmo objetivo de 4,5% para a inflação. Mas ele ressalta os efeitos fiscais da decisão:

— Considerando que a inflação deve ficar em torno de 3% em 2017, é interessante aproveitar para deixar claro que se quer trazer a inflação para 3% ao ano em bases permanentes — diz. — Só que isso cria um problema de administração fiscal. Por causa do teto dos gastos públicos (aprovado no fim de 2016), os gastos primários não podem crescer mais que a inflação.

Ele explica que a inflação menor dificulta o cumprimento do ajuste fiscal e que isso ocorrerá principalmente em 2018, já que a inflação corrente está em nível mais baixo e será usada como referência para a expansão dos gastos no próximo ano. A inflação medida pelo Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) ficou em 3,6% nos 12 meses encerrados em maio — a menor taxa nessa comparação em dez anos. Para Heron, no entanto, isso pode até ser bom, já que o ajuste fiscal tem de ser feito de qualquer maneira.

Para Alberto Ramos, chefe de pesquisa econômica para América Latina do banco Goldman Sachs, a decisão do CMN vai na direção de uma inflação baixa e estável, o que ele considera como “a melhor contribuição para criar as condições para um crescimento sólido e sustentável”. Ele acredita que as novas metas são “críveis e alcançáveis”.

Solange Srour, economista da ARX Investimentos, vê a redução da meta como necessária:

— A expectativa de inflação para 2019 já está em 4,25%, segundo o boletim Focus. Se o CMN mantivesse a meta em 4,5%, a expectativa subiria até convergir para esse nível. Isso desancoraria a inflação e atrapalharia o ciclo atual de queda de juros. Aconteceu algo parecido em 2007, quando o CMN definiu a meta para 2009 em 4,5%, no momento em que a expectativa pelo Focus já estava em 4%.