O Globo, n. 31496, 31/10/2019. Economia, p. 19

Tendência de queda
Renata Vieira
Leo Branco
João Sorima Neto


O Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central cortou ontem a taxa básica de juros de 5,5% para 5% ao ano. Foi a terceira queda seguida da Selic, que está no menor nível já registrado, e a autoridade monetária já indicou que há espaço para reduzila a 4,5% em dezembro. Mas o BC condiciou a “consolidação da queda da taxa de juros estrutural” à continuidade da agenda de reformas econômicas, e os analistas debatem agora até onde irá o ciclo de afrouxamento.

Em comunicado, o Copom justificou a decisão afirmando que a inflação está em nível confortável e, diante de cortes de juros nos países desenvolvidos por causa da desaceleração global, o ambiente está relativamente favorável às economias emergentes.

“O Comitê avalia que a consolidação do cenário benigno para a inflação prospectiva deverá permitir um ajuste adicional, de igual magnitude”, antecipou o Copom, alertando, porém, para a incerteza que ainda ronda o cenário externo.

Essa foi a primeira reunião do Copom após a aprovação da reforma da Previdência, que deve proporcionar economia de R$800 bilhões em dez anos à União e ampliar o espaço para diminuição dos juros no longo prazo. Mas o comitê reforçou a importância de novas reformas. Embora o Copom não tenha citado nenhuma especificamente, o governo tem uma agenda de reformas com mudanças no pacto federativo, no funcionalismo, no sistema tributário, além de medidas de controle de gastos e aumento do repasse a estados e municípios.

“O Copom avalia que o processo de reformas e ajustes necessários na economia brasileira tem avançado, mas enfatiza que perseverar nesse processo é essencial para permitira consolidação da queda da taxa de juros estrutural e para a recuperação sustentável da economia”, disse o comunicado.

Dúvida sobre inflação

O Copom ainda se reúne mais uma vez este ano, e as projeções do mercado são de uma Selic encerrando 2019 a 4,5%. Mas os economistas divergem sobre onde o ciclo de cortes vai terminar.

Alessandra Ribeiro, da consultoria Tendências, só vê espaço para juros abaixo de 4,5% se o ajuste das contas públicas avançar com as reformas.

— Há ainda uma ociosidade considerável na economia brasileira que deve encerrar só em 2023. Agora, o Banco Central precisa ainda estudar os efeitos de uma Selic tão baixa na inflação —acrescentou.

Para Sergio Vale, da MB Associados, o Copom foi explícito em sinalizar que quer parar em 4,5% o ciclo de corte. Mas ele pondera que as reduções podem terminar em 4,75%.

— De qualquer maneira é um alerta para que as reformas continuem sendo feitas, para que se consolide a queda de juros de forma permanente —afirmou.

Para a economista Giulia Coelho, da 4E, o choque inflacionário da retomada da economia em 2020 deve vir mais forte do que o previsto pelo mercado. Por isso, a consultoria prevê uma Selic de 4,75% em dezembro e uma elevação gradual ao longo de 2020 para perto de 6,5%, patamar em que estava em agosto.

André Perfeito, da corretora Necton, prevê, no entanto, que a Selicca irá mais duas vezes até fevereiro, in doa 4,25%. Ele também espera que a taxa comece a subir em 2020, “uma vez que a economia já estará dando sinais mais claros e robustos de retomada econômica”, mas estima que ela fechará o ano que vem em 4,5%.

Para o economista-chefe da Austing Rating, Alex Agostini, o BC sinaliza certo nível de preocupação com um cenário de juros tão baixos, que podem oferecer risco de alta da inflação no longo prazo.

— Esse terreno desconhecido, de juro tão baixo, exige bastante cautela do BC. Ele chega a um ponto que não sabe se o copo está meio vazio ou meio cheio. Ainda assim, teremos um último corte (em dezembro) —disse o economista.

De fato, em uma observação que não constava do último comunicado do Copom, o comitê sinalizou ontem que o corte dos juros demora a ter impacto na economia, o que pode elevar a inflação.

“O atual grau de estímulo monetário, que atua com defasagens sobre a economia, aumenta a incerteza sobre os canais de transmissão (dos juros) e pode elevar a trajetória da inflação no horizonte relevante”,diz o comunicado.

Fed também corta

Para Alberto Ramos, do Goldman Sachs, com a inflação controlada e os primeiros sinais de retomada econômica, a questão a ser enfrentada pelo BC é conter o otimismo do mercado financeiro —alguns

analistas chegaram a especular juros de 3% em 2020, disse Ramos. Segundo ele, esse patamar é insustentável diante das pressões inflacionárias esperadas de uma retomada na atividade.

— O desafio do BC agora é manter a taxa de juros num ritmo em que possa manter a credibilidade no combate à inflação —afirmou ele.

Após a decisão do Copom, os bancos anunciaram reduções nos juros de suas linhas de crédito a partir de segunda-feira. O Itaú informou que repassará integralmente o corte de meio ponto percentual para o empréstimo pessoal e para o crédito a capital de giro. O Bradesco prometeu reduzir suas taxas na mesma proporção.

O Banco do Brasil anunciou cortes nas taxas para pessoas física e jurídica e para o agronegócio. Para compra de veículos leves, por exemplo, os juros cairão de 0,77% para 0,6% ao mês na faixa mínima.

Ontem, o Federal Reserve (Fed, banco central dos EUA) cortou juros pela 3ª vez no ano, para o intervalo de 1,5% a 1,75%. Com o novo estímulo americano, o dólar fechou em queda de 0,4%, a R $3,987, e a Bolsa de São Paulo bateu novo recorde, encerrando com alta de 0,79%, aos 108.407 pontos.

Estímulo para a economia